树华体育

正式在上海证券交易所主板挂牌！

舒华体育A股主板上市后

成为今年A股市场首家上市的体育公司。

这是今年晋江市第三家上市公司。

也是晋江市第49家上市公司。

第七家A股上市公司。

2015年至2019年实现IPO的13家中国体育公司

据证监会官网显示，树华体育首次公开发行A股股票不超过5000万股，占发行后总股本的12.15%。树华体育拟募集资金5.46亿元。本次募集资金将用于二期生产基地建设、研发中心建设、信息化建设、补充流动资金等项目。

蜀华体育开盘价8.72元，收盘价10.47元。收盘价较发行价上涨44.02%；按收盘价计算，蜀华体育市值为43.08亿元。

树华体育董事长张卫健在上市敲锣仪式上表示：

“舒华体育进入资本市场后，将利用资本市场提供的良好发展机遇，继续在健身器材和运动健康领域发力，引领国内健身器材行业的技术发展，用科技打造运动健康新生态。在“体育产业上升为国家战略”的背景下，我国体育产业进入快速发展阶段。蜀华体育将牢牢抓住这一宝贵机遇，有能力、有信心让蜀华体育成为值得信赖的投资者。 ，一家具有长期投资价值的优秀上市公司。”

舒华体育的实际控制人为张卫健、杨双柱、张金鹏。张卫健、杨双柱、张金鹏分别是夫妻、父子。

IPO前，张卫健直接持有公司4.6361%的股份，并通过直接持有树华投资95.00%的股份，间接控制公司73.8546%的股份。杨双柱直接持有树华投资5.00%的股份，张金鹏直接持有公司3.9294%的股份。股权。

此外，林芝安达持股5.7502%，南京杰丰持股4.1491%，海宁嘉汇持股3.8471%，金石浩锐持股3.8335%。

林芝安达的实际控制人为安踏集团董事长兼首席执行官丁世忠及其胞兄、董事局副主席、副总裁丁世佳。

截至2019年12月31日，丁世忠通过安踏国际集团（及其子公司安达控股国际有限公司、安达投资资本有限公司）间接持有安踏体育21.07%的股权，并直接持有安踏体育21.07%的股权。安踏体育通过信托发行股本。约0.35%，合计约21.42%；

丁世佳通过安踏国际集团控股有限公司（及其子公司安达控股国际有限公司和安达投资资本有限公司）间接持有安踏体育已发行股本约20.76%，并直接持有安踏体育已发行股本约20.76%。通过信托持有安踏体育已发行股本约20.76%。 0.04%，合计约占20.80%。

IPO后，树华投资持股64.8808%，林芝安达持股5.0515%，张卫健持股4.0728%，南京杰峰持股3.6450%，张金鹏持股3.4519%，海宁嘉汇持有4.0728%的股份。 3.3796，金石昊锐持股比例为3.3677%。

公开资料显示，舒华体育成立于1996年，总部位于泉州晋江市。其主营业务为健身器材及展示架产品的研发、生产和销售，其中健身器材包括室内健身器材和室外路径产品。从招股书来看，2017年、2018年、2019年舒华体育户外路径业务收入同比增长27.06%、-29.55%和20.15%，波动较大是受宏观经济波动、体育预算等因素影响。各局、企事业单位及招标项目规模。但总体来说，增长速度是非常快的。随着疫情后政府进一步强调全民健身，该领域业务有望进一步增长。

值得注意的是，户外路径的毛利率明显高于其他两项业务。 2017年1-6月、2018年、2019年、2020年，健身器材毛利率分别为47.79%、44.26%、43.70%、29.61%，展示架毛利率分别为31.10%、31.72%、35.83%分别。 36.67%。户外路径的毛利率分别为56.87%、55.24%、51.09%和54.22%，超过50%，确实是一门好生意。

总体来看，2016年至2019年，蜀华体育实现营业收入分别为10.63亿元、11.32亿元、11.82亿元、13.34亿元，逐步增长。但同期净利润分别为1.339亿元、1.273亿元、1.175亿元和1.47亿元。 2014年净利润已过亿元，此后一直波动。

其中，蜀华体育近年来实际上获得了持续增长的财政补贴。 2015年至2017年，树华体育分别获得财政补贴561.17万元、1362.86万元、3319.75万元。

也就是说，早些年，蜀华体育的盈利能力还有待加强。但这种情况在2019年发生逆转，净利润增长24.98%。究其原因，超高毛利率的户外政府采购业务和超越经销商的线上家庭健身业务是两大驱动力。

核心指标：2016-2019年，毛利率上升至2017年高点43.02%，2018年回落至低点39.98%，2019年回升至40.98%；期间费用率17年升至27.35%的高点，随后逐年下降至24.54%。销售费用率2017年升至18.08%的高位，18年降至15.85%，19年升至16.79%。行政费用率2017年升至8.4%的高位，随后逐年下降至6.73%。财务费用率从0.84%升至18年高位，2019年回落至1.02%；利润率从2018年的12.57%下降至9.95%的低点，2019年上升至11.02%。加权ROE从23.23%下降至15.76%，2019年上升至17.85%。

净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数

从图中和数据可以看出，净资产收益率主要随利润率变化。 2016年至2018年净资产收益率下降幅度大于利润率下降幅度，主要是资产周转率和权益乘数下降所致。

研发支出：公司2017年至2020年上半年研发支出分别为1443.47万元、2112.34万元、2871.33万元、1391.70万元。公司一贯重视新产品的研发和生产工艺的创新。报告期内，研发人员数量和各项研发支出均呈现快速增长趋势。

舒华体育的室内健身器材主要包括跑步机、健身车、力量器械、倒立机等，主要客户为国内外企业客户和个人消费者。户外路径产品是指在社区、公园等公共场所设置的供公众健身、娱乐的体育器材和体育场馆设施。主要客户为地方体育局和企事业单位。

从整个市场来看，我国中高端室内健身器材市场主要以爱康、力健、普锐斯、泰诺健等国际品牌为主。国内健身器材企业一方面为国外品牌进行OEM加工，另一方面自主生产中低端产品。过去，产品设计能力薄弱，研发投入不足，产品附加值较低。然而，近年来，他们中的大多数已经开始投资增强他们的产品。自主品牌影响力和产品研发能力。

相比之下，英派斯的健身器材业务主要是商用健身器材，而金陵体育的主营业务是篮球架等球类器材、田径器材、场馆设施等商用产品。舒华体育的产品结构以家用健身器材为主。以器械为主，商用健身器械占比较低。

招股书显示，2019年，蜀华体育业务推广费用同比增长76.54%。主要有两个原因。一是扩大电子商务销售规模，加大网络广告投入。其次，2019年赞助了“2019年冰雪项目‘首钢公园’体能测试赛”、“2019年冰雪项目‘秦皇岛’体能测试赛”、“2019年国际雪联中国滚动世界杯”等赛事。 ”。在营销方面下了很大的功夫。

同时，舒华体育还在2019年接入了华为华为健康平台，一年来新增使用华为联网健身设备的家庭用户超过2.6万户，推动线上零售业务增长超过105%。

也就是说，2019年，拥有传统区域经销商体系的舒华体育已经在进行改革，越来越强调电商等直销渠道。

招股书数据还显示，截至去年6月底，蜀华体育在全国拥有经销商239家。一年后，这个数字变成了226家。2016年、2017年、2018年和2019年1月至6月，蜀华体育通过分销模式实现的收入分别占主营营业收入的37.64%、37.54%、33.49%和32.18%。逐年下降。

近年来，国家加快推进全民健身计划，特别是疫情之后，政府的态度更加积极。比如，在温州全民健身项目中，舒华从2017年到2020年参与建设了209个全民健身中心。今年，浙江省将在全省复制推广温州全民健身模式，预计新增全民健身中心1010个。年底将推出人民健身房，这对舒华体育来说是一件好事。

除了健身房项目，舒华今年还推出了高级健身解决方案和校园运动解决方案。前者主要满足老年社区活动中心、康复机构、养老社区、养老院、老年公寓的需求，后者满足学校的需求。

从老年人到年轻人，尝到全民健身红利的舒华体育开始抢占这两个领域的市场，试图成为行业标准制定者之一。

尽管舒华体育顺利通过了会议，但发行审核委员会仍对舒华体育提出了四大疑点，包括报告期内舒华体育综合服务费占直销户外收入比例较高、拟支付对象等。综合服务费用与发行人经销商高度重叠；蜀华体育分配模式下的营业收入金额较大，占比较高；蜀华体育前五名客户中，安踏体育作为关联方的相关风险披露是否充分；舒华体育生产的某型号跑步机两次被上海市质量技术监督局查出不合格。以及其他问题被有关部门责令整改并要求出具明确核查意见的。

据证监会官网信息显示，上述问题在舒华体育首次申请A股IPO时就已存在。对此，舒华体育在新版招股书中表示，截至2018年12月31日，公司拥有经销商244家。销售费用中的综合服务费为本公司户外路径产品销售所发生的费用。报告期内，公司承接的部分全民健身项目存在产品运输、安装地点分散、配套服务难以配套等特点。为保证产品及时交付，提高售后服务质量，公司在充分考虑项目收入、成本及相关费用后，聘请综合服务商协助实施相应项目的配套服务。

同时，蜀华体育仍不将出售安踏体育视为关联交易。对此，招股书认为，按照穿透后的股权收益计算，安踏体育丁世忠、丁世佳合计持有舒华体育4.02%的股权。 ，不符合5%关联方认定标准，相关股东也做出不发生关联交易的承诺。

此外，舒华体育表示，截至目前，公司不存在因产品质量引发的重大未决诉讼、仲裁，上述质量问题均已整改。

“软实力”值多少钱？

从目前来看，强大的股东背景的支持将成为蜀华体育的市场竞争力。但这并不能掩盖蜀华体育核心技术实力“软实力”的缺失。

蜀华体育招股书显示，虽然蜀华体育已经建立了100多人的研发团队，但其确定的核心技术人员只有两人，分别是现任副总裁的杨凯旋和黄世雄。 。

与金陵体育、英派斯等老牌健身器材上市公司的研发投入相比，舒华体育显得极其吝啬。直到2017年，其研发投入仅超过营业收入的1%。2018年，蜀华体育加大研发费用投入，但研发费用占营业收入的比例仅为2.65%，与接近4%的行业平均水平相去甚远。

北京大学国家体育产业研究基地高质量发展课题组副教授郭斌认为，当前国内体育健身器材应从制造升级为“智造”。按照高质量要求，加大技术研发投入，争取市场成功。只有实现核心技术和关键环节的突破，才能形成科技竞争力。

舒华体育也坦言，与国外知名品牌相比，公司在室内健身器材商用领域的品牌知名度有待提高。国内健身器材企业一方面为国外品牌进行OEM加工，另一方面自主生产中低端产品。产品设计能力薄弱，研发投入不足。

树华体育招股书显示，募集资金投资项目的完成，将有利于增强树华体育的市场竞争力，也将优化和提高在产品技术、信息化水平、运营效率等方面的综合实力，将有利于树华体育的发展。积极的影响对蜀华体育业绩的持续增长起到了有力的支撑和促进。同时，募集资金、发行股票将提升公司“蜀花”等品牌的影响力，助力公司实施品牌战略。

如今，在众多资本大佬的支持下，舒华体育已经跨过了上市门槛。然而，舒华体育的核心技术远远落后于同行。 IPO成功后，蜀华体育的命运将会如何？正如舒华体育在招股书中提到的风险，“如果公司不能持续强化在产品创新、技术研发、渠道建设等方面的竞争优势，在未来的市场竞争中可能会处于劣势。”

尽管由于缺乏良好的产业生态、数字基础设施和优质体育服务，多年来无论是toBtoC端还是互联网领域都很难找到体育产业独角兽。但随着相关政策的出台以及后疫情时代人们体育理念的不断增强，体育用品制造企业的前景无疑极为广阔。疫情之年舒华体育的成功上市，让我们对未来充满期待。

随着国内大型体育赛事的陆续恢复，以及东京奥运会、欧洲杯、美洲杯等国际赛事的即将到来，体育营销和版权运营市场有望在2021年触底反弹，好消息不断来自政策方面。 2020年9月底，国务院办公厅印发《关于加强全民健身场馆设施建设发展群众体育的意见》，充分体现了党中央、国务院发展群众体育的决心完善全民健身公共服务。的关注程度。国家体育总局党组书记、局长苟仲文曾发文表示，科学制定“十四五”体育发展规划，加快体育强国建设，努力到2025年实现体育产业总规模超过5万亿元，到2035年成为体育产业国民经济的支柱产业，让日常体育锻炼成为一种生活方式。一旦参与体育锻炼的人数不断扩大，配套体育用品的需求也会随之增加。